什么是股票發行路演?首次公開發行的詢價制度是怎么回事?

　　路演（Road Show），也叫路演推介，是股票承銷商在發行前幫助發行人安排的調研和向投資者進行推介的活動。一般來講，網下向機構投資者和網上向公眾投資者的路演推介可能采取不同的方式。對于網下向機構投資者的推介，通常選擇現場路演推介的形式，承銷商先選擇一些可能銷出股票的地點和可能的投資者，帶領發行人逐個地點去召開會議，向投資者介紹發行人的情況，同時了解投資人的投資意向；對于網上的路演推介，承銷商可以通過互聯網采用網上直播的方式向投資者進行公司推介，也可輔以現場推介。承銷商和發行人通過現場路演推介，可以比較客觀地決定發行量、發行價（或發行價格區間）及發行時機等。

　　根據中國證監會有關詢價制度的規定：首次公開發行股票的發行人及其保薦人采用向專業機構投資者詢價的方式確定股票發行價格。目前這些專業機構投資者包括證券投資基金管理公司、證券公司、財務公司、信托投資公司、保險公司和合格境外機構投資者等。詢價分為兩個階段：第一個階段為發行人及其保薦人向專業機構投資者初步詢價，征詢發行價格區間。專業機構投資者分別向主承銷商提交報價，主承銷商同發行人在報價總區間內選擇確定發行價格區間并公布。第二個階段是發行人和主承銷商在確定的發行價格區間內向專業機構投資者征詢發行價格。專業機構投資者在公布的發行價格區間和發行規模內選擇一個或多個申購價格和申購數量后，將所有價格和申購數量對應的申購金額（∑申購價格×申購數量）匯入主承銷商指定賬戶，發行人和保薦人根據總的申購情況選定一個合適的價格作為發行價格。低于發行價格的申購將不能獲配股票，高于或等于發行價格的申購將按照超額認購情況獲得基于申購數量的一定比例的配售。詢價制度使機構投資者參與到發行價格的確定過程中來，使一級市場發行價格更好地體現市場供求的狀況，更好地發揮市場配置資源的功能，是我國證券市場發行定價機制的一項重大改革。