證券知識 - 歷史波幅能否預測引伸波幅

引伸波幅的預測，無論是在學術界還是實務界都是一個非常復雜的問題，遠非一篇短文可以講得透徹。在此，我們僅就“歷史波幅能否預測引伸波幅的升跌”做一粗略的探討。
　　首先，需要簡單地介紹一下歷史波幅和引伸波幅的概念。
　　所謂歷史波幅，是指正股價格過去某一歷史期間內收益率的標準差，是根據正股的歷史價格采用統計的方法計算出來的，用來衡量過去一段時間內正股的波動程度；而引伸波幅指的是把市場上的權證價格代入權證定價公式（如Black-Scholes公式）當中，反推得到的波動率的數值。
　　按照現在被普遍接受的觀點，可以將引伸波幅理解為市場對于權證剩余期限內正股波幅的預期。因此，用歷史波幅預測引伸波幅的問題，也就演變成為預測未來正股波幅的問題。一般來說，不同的投資者（包括專業投資者），對于未來正股波幅的變化也都有不同的看法，這是因為正股未來的波動程度受到很多方面因素的影響。例如，公司會不會有重大事項公布？未來一段時間內業績會不會有大幅變動？大市會不會出現一波行情？等等。那么，這是否意味著對引伸波幅的預測就完全不可行呢？
　　事實并非如此。雖然很難準確預測未來引伸波幅的具體數值，但是引伸波幅仍然受到歷史波幅的牽制。這是因為，在上市公司的基本面沒有出現大變動的情況下，股價波動率也會趨于穩定，引伸波幅也就較難長時間、較大幅度地偏離歷史波幅。因此，歷史波幅可以用來作為引伸波幅的參照基準。雖然不能準確預測引伸波幅的未來數值，但可以用來衡量未來引伸波幅整體水平的高低，這也使得歷史波幅和權證的引伸波幅大體上呈現正相關關系。同時，當引伸波幅大幅高于歷史波幅時，即可認為其有較大的可能性會出現回落，反之亦然。
　　歷史波幅僅僅能夠作為引伸波幅的一個參考，對普通投資者來說，未必有足夠的資源或者專業技能去準確把握引伸波幅的升跌，因此，投資者在買賣權證時應該以正股走勢作為主要考慮因素。對正股走勢的把握已非常不容易，而對引伸波幅升跌的預測更是難上加難，因此，對普通投資者而言，不應該本末倒置，以引伸波幅的升跌作為買賣權證的主要依據。當然，對于條款相似的權證，投資者宜選擇引伸波幅較低者