證券知識 - 長假期損耗權證時間值

近日大盤延續強勢反彈，兩市權證也隨之出現強勁反彈走勢，吸引眾多投資者投身其中。但權證是高風險高收益的品種，風險控制是投資權證的關鍵。在國慶長假來臨之際，權證投資者還應著重留意因時間值損耗而產生的權證風險。
　　相比于股票，權證是有期限的，期滿后便無效并失去價值，真可謂“時間就是金錢”。不難理解，權證的剩余期限越長，正股價格就具有更大的機會朝投資者預期的方向變動，因此，權證的價值便愈高。在數值上，權證的時間值是指權證價格中超過內在值的部分，即時間值＝權證價格－內在值。9月24日，上市交易的權證中，除了馬鋼CWB1、鋼釩CWB1和阿膠EJC1，其余權證均處于價外（即沒有內在值），但這些權證的價格并不為零，這正是因為它們還剩余或長或短的期限，相關正股的價格在到期前的時間里仍有機會上升至高于行權價的水平，到時行權仍有機會賺取利潤。所以，雖然權證的內在值為零，但權證仍有一定的價值。時間值實際反映出買家為權證的行使權利及杠桿效應所付出的代價。
　　為什么在長假來臨前要特別注意時間值損耗的風險呢？這不僅是因為時間值損耗是無可避免的，更是因為到期前權證時間值損耗的速度不盡相同。從上市日起至到期日，權證的時間值就會開始損耗，而且幅度會越來越大。而時間值損耗的速度主要取決于權證是屬于價內、平價或價外，以及剩余存續期的長短。內在值較高、剩余存續期長的權證時間值損耗較慢，而越接近到期日的價外權證，其時間值損耗的速度則越快。一般來說，在期滿前三個月，權證的時間價值損失最快。例如，日照CWB1距離到期日不足3個月，目前處于價外，其價格全部為時間值，可以預期其時間值損耗的速度會越來越快，如果正股日照港的價格在到期前三個月內未能回升至保本點（買入權證的價格＋行權價），則此時買入權證并持有到期將會錄得虧損。因此，投資者必須時刻注意因剩余期限日漸減少而產生的時間值損失。權證越接近到期日，對正股價格走勢預期的準確度要求越高。
　　在明白權證時間值損耗的特點之后，對于已持有權證的投資者，在長假期來臨前，應對持倉進行檢查，從而決定持有權證還是持有資金過節。如正權證處于價平或輕微價外，則應估算正股走勢變化，能否彌補持倉來自時間值的損耗；如權證處于深度價外，則假期后權證的時間價值將顯著損失，權證的理論價值也將因此而下降，投資者可考慮減持此類權證。另一方面，權證的時間特性也提示了投資者選擇權證時的一個思路：如果是短線投資，則可以選擇期限較短及行使價在平價或輕微價外水平的權證；至于較穩健的投資者，則可以選擇期限較長及行使價在價內水平的權證。但是，在任何情況下，投資者都要確保所選的權證仍有足夠長的存續期，也就是說預期正股能在權證到期前達到目標價。
　　近日大盤延續強勢反彈，兩市權證也隨之出現強勁反彈走勢，吸引眾多投資者投身其中。但權證是高風險高收益的品種，風險控制是投資權證的關鍵。在國慶長假來臨之際，權證投資者還應著重留意因時間值損耗而產生的權證風險。
　　相比于股票，權證是有期限的，期滿后便無效并失去價值，真可謂“時間就是金錢”。不難理解，權證的剩余期限越長，正股價格就具有更大的機會朝投資者預期的方向變動，因此，權證的價值便愈高。在數值上，權證的時間值是指權證價格中超過內在值的部分，即時間值＝權證價格－內在值。9月24日，上市交易的權證中，除了馬鋼CWB1、鋼釩CWB1和阿膠EJC1，其余權證均處于價外（即沒有內在值），但這些權證的價格并不為零，這正是因為它們還剩余或長或短的期限，相關正股的價格在到期前的時間里仍有機會上升至高于行權價的水平，到時行權仍有機會賺取利潤。所以，雖然權證的內在值為零，但權證仍有一定的價值。時間值實際反映出買家為權證的行使權利及杠桿效應所付出的代價。
　　為什么在長假來臨前要特別注意時間值損耗的風險呢？這不僅是因為時間值損耗是無可避免的，更是因為到期前權證時間值損耗的速度不盡相同。從上市日起至到期日，權證的時間值就會開始損耗，而且幅度會越來越大。而時間值損耗的速度主要取決于權證是屬于價內、平價或價外，以及剩余存續期的長短。內在值較高、剩余存續期長的權證時間值損耗較慢，而越接近到期日的價外權證，其時間值損耗的速度則越快。一般來說，在期滿前三個月，權證的時間價值損失最快。例如，日照CWB1距離到期日不足3個月，目前處于價外，其價格全部為時間值，可以預期其時間值損耗的速度會越來越快，如果正股日照港的價格在到期前三個月內未能回升至保本點（買入權證的價格＋行權價），則此時買入權證并持有到期將會錄得虧損。因此，投資者必須時刻注意因剩余期限日漸減少而產生的時間值損失。權證越接近到期日，對正股價格走勢預期的準確度要求越高。
　　在明白權證時間值損耗的特點之后，對于已持有權證的投資者，在長假期來臨前，應對持倉進行檢查，從而決定持有權證還是持有資金過節。如正權證處于價平或輕微價外，則應估算正股走勢變化，能否彌補持倉來自時間值的損耗；如權證處于深度價外，則假期后權證的時間價值將顯著損失，權證的理論價值也將因此而下降，投資者可考慮減持此類權證。另一方面，權證的時間特性也提示了投資者選擇權證時的一個思路：如果是短線投資，則可以選擇期限較短及行使價在平價或輕微價外水平的權證；至于較穩健的投資者，則可以選擇期限較長及行使價在價內水平的權證。但是，在任何情況下，投資者都要確保所選的權證仍有足夠長的存續期，也就是說預期正股能在權證到期前達到目標價。（文章僅供參考）