2012年注會《財務成本管理》預習--股票發行 三

通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為：

【提示】
（1）第二個公式：第一個公式分子分母同時除以“配股前股數”。
（2）當所有股東都參與配股時，此時股份變動比例（也即實際配售比例）等于擬配售比例。
（3）除權價只是作為計算除權日股價漲跌幅度的基準，提供的只是一個基準參考價。如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權”。　

一般來說，老股東可以以低于配股前股票市場的價格購買所配發的股票，即配股權的執行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值。
利用除權后股票的價值可以估計配股權價值。配股權的價值為：

（1）財務投資者。一般是指以獲利為目的，通過短期持有上市公司股票適時套現，實現獲利的法人，他們一般不參與公司的重大的戰略決策。
（2）戰略投資者。一般是指與發行人具有合作關系或合作意向和潛力并愿意按照發行人配售要求與發行人簽署戰略投資配售協議的法人，他們與發行公司業務聯系緊密且欲長期持有發行公司股票。上市公司通過非公開增發引入戰略投資者不僅獲得戰略投資者的資金，還有助于引入其管理理念與經驗，改善公司治理。
（3）大股東及關聯方。上市公司的控股股東或關聯方。