2010年證券從業資格考試投資分析講義第八章

程輔導招生

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　　本次輔導采用全程視頻和音頻授課，專家答疑，根據新版考試教材和大綱對各章節的具體內容和題例進行詳細的精講，通過對具有代表性的重點、難點習題解題思路及其過程的深入講解，指明考試中可能出現的“陷阱”、“雷區”和“誤區”，幫助學員更加清醒的面對考試”，降低答題的失誤率。欲報從速！

　　第八章 金融工程應用分析

　　第一節 金融工程概述

　　大綱要求：

　　熟悉金融工程的定義、內容及其應用;熟悉金融工程的技術、運作步驟。

　　一、金融工程的基本概念

　　狹義的金融工程

　　廣義的金融工程

　　金融工程是一門將金融學、統計學、工程技術、計算機技術相結合的交叉性學科。

　　二、金融工程技術與運作

　　(一)金融工程技術

　　1.無套利定價均衡分析技術

　　要點：復制

　　2.分解、組合與整合技術

　　金融工程技術的實現需要得到以下幾方面的支持：(1)知識體系;(2)金融工具;(3)工藝方法。

　　(二)金融工程運作

　　六個步驟P366

　　三、金融工程技術的應用

　　(一)公司理財

　　(二)金融工具交易

　　(三)投資管理

　　(四)風險管理

　　風險管理方法：

　　(1)通過多樣化組合降低(消除)非系統風險

　　(2)轉移系統風險：一是將風險對沖;二是購買損失保險。
第二節 期貨的套期保值和套利

　　大綱要求：

　　掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原則和風險;掌握股指期貨套利和套期保值的定義、基本原理;熟悉股指期貨套利的主要方式;掌握期現套利、跨期套利、跨市場套利和跨品種套利的基本概念、原理;掌握股指期貨套期保值交易實務，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數計算;掌握股指期貨套利與套期保值的區別。

　　一、期貨的套期保值

　　(一)基本概念和原理——重點

　　(二)套期保值的方向

　　買進套期保值(多頭套期保值)

　　賣出套期保值(空頭套期保值)

　　(三)基差對套期保值效果的影響

　　基差變小(走弱)，有利于買進套期保值

　　基差變大(走強)，有利于賣出套期保值

　　(四)股指期貨的套期保值交易——重點

　　1. 套期保值的時機——采取動態避險策略

　　2. 規避工具的選擇——選擇與股票資產高度相關的指數期貨作為對沖工具

　　3. 期貨合約數量的確定

　　套期保值比率的概念、公式P372

　　計算：

　　(1)簡單套期保值比率：1

　　(2)最小方差套期保值比率——適用股指期貨套期保值

　　①合約份數= ×現貨總價值/單位期貨合約價值

　　② 系數的確定：

　　A、回歸法： B、 (五)套期保值的原則——重點

　　1. 買賣方向對應

　　2. 品種相同

　　3. 數量相等

　　4. 月份相同或相近

　　二、套利交易

　　(一)套利交易的基本原理——“一價定律”——重點

　　套利交易能否獲得利潤的關鍵，是價差的變動

　　套利是一種特殊的投機，但與一般投機相比，套利的風險低、收益穩定。

　　(二)套利交易對期貨市場的作用

　　(三)套利的風險

　　(四)股指期貨套利的基本原理與方式——重點

　　1. 期現套利

　　(1) 期現套利原理：

　　期貨價格高于其理論價值，則買入股指成分股，賣出期貨，正基差套利

　　期貨價格低于其理論價值，則買入期貨，賣出股指成分股，負基差套利

　　(2) 期現套利步驟：P381

　　2. 不同期貨合約間進行價差套利

　　市場內價差套利

　　3. 市場間價差套利

　　4. 跨品種價差套利

　　5. Alpha套利

　　——非系統風險帶來的超額收益

　　——系統風險帶來的收益

　　(五)套期保值與期限套利的區別——重點

　　兩者市場地位、目的、操作方式及價位觀不同
第一、二節例題分析：

　　多項選擇：

　　1. 與狹義金融工程概念相比，廣義金融工程還包括()

　　A、金融產品設計

　　B、金融產品定價

　　C、交易策略設計

　　D、金融風險管理

　　分析：金融產品設計是狹義金融工程概念

　　2. 運用風險管理工具進行風險控制的方法有()

　　A、投資組合

　　B、消除風險

　　C、將風險資產對沖

　　D、購買損失保險

　　分析：其中CD是轉移系統風險的方法

　　3. 以下可利用股指期貨采取賣出套期保值策略的有()

　　A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即拋出

　　B、看多股市，但資金沒有到位

　　C、持有股指期權的空頭看漲期權

　　D、持有股指期權的空頭看跌期權

　　分析：賣出套期保值是擔心股票價格下跌而采取的策略;買進套期保值是擔心股票價格上漲而采取的策略。

　　4. 套期保值與期現套利的區別包括()

　　A、在現貨上所處地位不同

　　B、目的不同

　　C、操作方式不同

　　D、價位觀不同
　第三節 金融風險的VaR方法

　　大綱要求：

　　熟悉風險度量方法的歷史演變;掌握VaR的概念與計算的基本原理;熟悉VaR計算的主要方法及優缺點;熟悉VaR的主要應用及在使用中應注意的問題。

　　一、VaR方法的歷史演變

　　名義值法→敏感性方法→波動性方法→VaR方法(壓力測試)

　　二、VaR方法的基本原理及計算公式