破凈上市銀行開啟并購時間窗 股份制銀行受青睞

　　一場持續逾兩個月的暗戀式追求，終于被大白于天下：恒大地產將憑借約4.03億股的股權晉級華夏銀行(600015,股吧)前五大股東。與在體育界的高調不同，恒大這一次出手收購華夏銀行股權確實十分隱秘。沒有華麗的大宗交易、沒有驚艷的漲停板、沒有滿天飛的傳言、沒有目標明確的交易對手，“市價”——這是本次收購最直接和最好的注釋，而且收購涉及的“市價”合計高達人民幣33.025億元。

　　“近階段銀行股紛紛破凈，可以說估值出現嚴重低估，各類資金對于上市銀行尤其是幾家股份制銀行表現出濃厚的興趣”，資深市場人士對《證券日報》記者表示，“這些企業往往并不計較是不是在最低價位買入，而是更關注投資是否安全以及能否產生協同效應”。

　　恒大出手華夏

　　1月24日晚間，恒大地產發布公告，已透過其附屬公司于2013年11月13日至2014年1月24日期間在市場上收購共402,695,498股華夏股份，占于本公布日期華夏銀行已發行股本總額約4.522%，總代價為人民幣33.025億元(折合41.98億港元)，相當于華夏股份于收購時的市價。代價由公司內部資源撥付清償。

　　恒大稱，由于收購事項在上海證券交易所進行，故公司并不知悉已收購股份賣方的身份。就董事在作出一切合理查詢后所深知、盡悉及確信，已收購股份的賣方及其最終實益擁有人乃獨立于公司及其相關人士的第三方。

　　對于收購的具體原因，恒大地產表示，該公司與華夏銀行各自為房地產行業及銀行業的知名企業，該公司與華夏銀行的合作將加強兩個行業的關系以及增強各合作方的房地產發展及銀行業務。此外，華夏銀行的財務表現強勁，使收購事項對于恒大地產而言為一項合理的投資。鑒于收購事項是按照現行市價進行，此次收購公平合理并符合恒大及股東的整體利益。

　　按照恒大地產公布的對價和股份數量計算，恒大地產的持股成本約為8.2元/股，與近階段華夏銀行的股份相比差距不大。結合華夏銀行近兩個月的成交量和股價走勢分析，恒大買入的主要時間點很可能是在去年12月初和12月底兩個時間段。

　　此前，恒大已經進入體育、教育、飲用水、醫療等行業，多元化投資速度加快。

　　對于很多內地投資者而言，恒大地產知名度的提升與一項運動有關，那就是足球。而恒大地產距離金融業似乎仍有著相當的距離。但是，這一次恒大的行動改變了投資者的判斷。

　　恒大地產對于銀行業的“野心”還不止于華夏銀行，日前其與浦發銀行(600000,股吧)也締結了戰略合作關系。

　　1月9日，恒大地產集團與浦發銀行戰略合作簽約儀式在上海浦發銀行總部舉行，根據協議內容，雙方合作涉及授信、銀行融資、直接融資、投資銀行業務、國際金融業務、金融創新產品開發等八大領域。值得一提的是，浦發還將向恒大提供單筆200億元的綜合授信，據了解，這是浦發銀行自成立以來面向企業提供的單筆最大額度的授信。

　　去年12月26日，恒大地產集團董事局副主席、總裁夏海鈞率團赴北京銀行(601169,股吧)總部進行參觀考察，北京銀行行長張東寧會見了來訪的夏海鈞一行，雙方就進一步拓寬與深化合作進行了廣泛探討和深入交流，并達成戰略合作意向。此外，去年恒大地產集團還與中國郵儲銀行達成戰略合作協議。

　　中小型銀行各有擁躉

　　去年11月份以來，中小型上市銀行尤其是股份制銀行獲得了不少“土豪式”增持。

　　2013年12月9日，滬市大宗交易平臺驚現天量大宗交易：招行以高于市價10.7%的價格成交11.33億股，占該股總股本4.5%，金額高達136.78億元。如此大手筆交易額，遠超2012年3月19日市值42.16億元的花旗太保換手浦發銀行大宗交易，成為A股史上最大筆大宗交易。招商銀行(600036,股吧)隨后發布的公告顯示，安邦保險(放心保)傳統產品賬戶累計增持招商銀行11.33億股A股，增持后安邦財險持股占招商銀行總股本的5.00000002%。這是國內大中型銀行近年來首次被單日巨款舉牌。公告同時顯示，2013年9月，安邦財產曾經買入招商銀行1893萬股，成交金額為1.76億元，成交均價為9.29/股，而本次大宗交易的成本則達到了12.07元/股。

　　安邦保險表示，買入招商銀行的目的是出于對招行未來發展前景看好。安邦保險在未來12個月內將根據證券市場整體狀況并結合招商銀行的發展及其股票價格情況等因素，決定是否繼續增持招商銀行股份。

　　2013年12月12日，上證所大宗交易平臺上出現民生銀行(600016,股吧)兩筆小幅溢價的交易，分別成交27940.68萬股和6789.32萬股，總成交量為3.47億股(占總股本的1.22%)，成交金額合計29億元。

　　除了大宗交易平臺，實業資本還通過銀行的H股上市收集籌碼。去年11月，國內最大的房地產開發商萬科宣布以4億美元代價戰略性投資即將在香港IPO公開發售的徽商銀行，成為后者單一最大股東。萬科宣布通過旗下子公司，以基石投資者身份參與徽商銀行H股首次公開發行。最大認購金額為34.3億港元。而在萬科之前，越秀地產母公司越秀集團116億港元收購創興銀行75%的股份，成為創興大股東。

　　低估值開啟并購窗口

　　“低估值是上市銀行并購的先決條件”，上述市場人士表示，“由于涉及到的資金額往往十分巨大，因此安全性是產業資本對于并購的第一要求”。

　　銀行股的估值確實創出了史上最低。截至1月17日，已經有14家上市銀行跌破凈資產，其中四家銀行的市凈率不足0.8倍，另有四家銀行市凈率不足0.9倍。市凈率最高的銀行是民生銀行，為1.055倍，另一家未破凈銀行則為招商銀行，市凈率為1.037倍。此后，部分銀行股估值回升，破凈家數有所減少，但是大面積破凈仍是不爭的現實。

　　工商銀行(601398,股吧)董事長姜建清日前在達沃斯接受采訪時表示，中國銀行(601988,股吧)業的資產負債表非常漂亮，但14家銀行集體破凈原因在于有人不停講未來預期，用不良貸款、影子銀行等一個個壞的故事造成銀行業巿值下跌，嚴重背離上市公司的基本面。

　　或許，正是看到了更為真實的銀行業基本面，實業資本對于銀行自然青睞有加，至于選擇中小型銀行的原因，“一方面是這些銀行的股權結構比較理想，股東間勢力均衡，很少存在一股獨大”，上述市場人士表示，“另一方面是銀行這些中小型銀行往往更具成長性”。