銀行利率市場化預演收官 “寶寶軍團”收益逼近峰值

　　本報記者 肖君秀 深圳報道

　　一場以余額寶為代表的各種互聯網金融產品“寶寶軍團”，正向萬億規模的目標邁進。被銀行忽視的小儲戶突然邂逅了高富帥，將背影決絕地留給銀行轉身撲進了“寶寶軍團”的懷抱，過著年化利率6%、7%的滋潤日子。

　　然而，這種好日子恐不過如此，“目前整個長端利率水平以及企業的盈利能力、借貸需求，這種收益差不多也就到頂了。” 興業銀行(601166,股吧)資金運營部資深分析師蔣舒認為，“寶寶軍團”收益已至峰值。

　　當互聯網與小儲戶結為親密伴侶秀“甜蜜”時，以互聯網為突破口的利率市場化預演已近尾聲，銀行在風險管理上又再上新臺階。

　　同時金融去杠桿也借此進行，獨立經濟學家謝國忠對本報記者表示，短端利率和長端利率不斷拉近填平，以防拆短投長而不斷加杠桿的行為。如今，6%、7%的短期利率已與一年期貸款利率不相上下，央行似乎樂見其成。

　　高點悄然跌落

　　在互聯網金融的狂歡中，變化悄然而來。

　　2月19日，人民幣對美元即期價格開盤半小時內急貶近100點，交易員和企業迷茫辨不清方向。2月20日，開盤不久繼續下跌80個基點。而此前1月份人民幣還處于“破6”的升值吶喊聲中，最高攀至6.0406元，而至今卻下跌了近400個基點!人民幣已經沒那么高高在上和備受追捧了。

　　再看看國內拆借市場，隔夜、7天已下探至2%、3%的區間內，而年前常常站在4%、5%，甚至更高的高崗上。同時，投進互聯網金融懷抱的網民們的收益也在不斷下降之中，騰訊微信的理財通最近7日年化收益已降至6.34%，而最初發行時高達6.69%。“從相對一個中短期來看，銀行間市場的收益率已經開始進入下降過程，下降過程會持續相當長一段時間，下降的幅度應該會比較大。” 安信證券首席經濟學家高善文在近日一次電話會議中如是強調。

　　自從去年6月出現錢荒以來，曾經出現資金高價難求，交易所的隔夜利率最高推升至50%以上，然而春節過后這種資金緊張、價格高企的狀況突現逆轉，流動性一下子感覺寬松起來，這是為什么呢?首先是海量貸款流向了市場，1月份新增貸款1.32萬億，市場補充新鮮血液之后再現活力。同時對于銀行來說，2月19日銀監會表達了實質性放松銀行流動性指標監管，如放松流動性覆蓋率、承認放松貸存比監管的可能、暫時取消凈資金穩定資金比例指標要求等等，也就是說銀行資金不再如此前般緊張，甚至能釋放出更多的資金。

　　銀行等資金供給方感覺資金寬松，資金需求方胃口也大不如此前了，高善文認為資金需求端也會減少，因為經濟趨勢總體走弱，“這會從需求面降低對資金需求，促成利率的下降。”

　　資金在寬松的情形下，互聯網金融哄抬“收益率”也就失去了支撐，其收益率很難有更高的突破。“偶爾短端資金價格，在流動性沖擊下會高一些，但是這種沖擊也不會持久了。” 蔣舒認為，互聯網金融賣的是貨基，貨基最終變成了銀行的協議存款，收益本質上來自銀行，而銀行的收益最終還是來自傳統業務，“互聯網賣的產品沒有變出花樣來，也沒有利用杠桿，那么就意味著這是實打實的利潤，企業平均盈利水平也就在此上下了。”

　　利率市場化預演

　　互聯網金融雄心壯志，連騰訊的馬化騰都認為是一種顛覆，但銀行卻不以為然，他們認為不過是成就其利率市場化的演習和熱身，同時又配合了央行緊流動性之下去杠桿的調控重任。

　　“從大的趨勢上講，互聯網金融對利率市場化有大的幫助作用，銀行慢慢地習慣了市場利率。有本事你在市場利率的基礎上，去經營更高的風險，這相當于利率市場化的熱身。” 蔣舒告訴本報記者，銀行在這過程當中，提高了經營高風險、高收益產品的能力。

　　截至2013年末，我國居民儲蓄余額突破46萬億元，近日消息稱余額寶已達至4000億，此外再加上近期微信理財通不斷撬走儲戶，互聯網金融已經螞蟻搬家式地搬走銀行接近1%的存款。

　　2月20日，央行副行長劉士余撰文稱互聯網存在三大風險：法律定位不明或觸碰法律底線，資金第三方存管制度缺失存安全隱患，內控制度不健全可能引發經營風險。同時其還稱，對待互聯網金融既要包容失誤，同時也要防范風險。

　　因此，市場認為互聯網金融在不斷抬高收益，搶走銀行的儲戶，并且享受了一段自由發展、高歌猛進的美好日子之后，接下來監管也為時不遠了。