南京銀行定位分析 合理估值20元(2)

4、公司資產質量較好，資本充足率較高，不良貸款率持續下降。公司06年底不良貸款余額6.30億元，不良貸款率2.47%；貸款損失準備金余額為6.75億元，準備金覆蓋率為107.25%。06年底公司資本充足率為11.71%，本次募集資金將全部用于充實資本金，屆時將提升資本充足率，增強公司資本實力和抗風險能力，推動各項業務快速發展。
　　公司的經營風險主要包括：目前該行與四大國有商業銀行及其他全國性股份制商業銀行相比，在資產規模和南京地區以外網點布局方面相對處于弱勢，在實現區域經營過程中，將面臨一定的不確定風險。受城市商業銀行監管政策及本行資產、資本規模較小的約束，該行授信業務在客戶集中度方面存在一定的風險，截至2006 年12 月31 日，該行最大十家客戶貸款余額占資本凈額比例為64.83%；此外，截至2006 年12 月31 日，該行人民幣中長期貸款比例為137.95%。
　　在募集資金投向方面，公司有以下的規劃：該行上市所募集的資金扣除發行費用后全部用于充實資本金，作為實現區域經營的資金來源保障。本行將嚴格依照國家相關法律法規的規定，動態考慮資本金與資產規模擴張之間的平衡制約關系，在滿足資本充足率要求的前提下，靈活運用新設機構、并購、參股等方式，堅持地緣性發展原則，走穩健擴張之路，致力于將該行做強、做優再做大。該行實現區域經營的戰略步驟擬分三步：第一步：走出南京，在江蘇省內經濟發達或成長性較好的地級市及縣（市）設立分支機構。第二步：走出江蘇，在長三角地區通過新設分支機構、并購、參股等經營手段，使該行成為具有一定規模和影響力的區域性上市銀行。第三步：在全國大中城市范圍內甄選目標，走穩健擴張之路，逐步將該行建設成為現代商業銀行。該行將努力實現第一、第二戰略步驟，并為第三戰略步驟的實施創造條件。
　　在未來發展中，公司面臨的困難主要有：1、實現區域經營之后，該行在戰略規劃、管理能力、資源配置、人才儲備和風險控制等方面都將面臨更大的挑戰；2、隨著該行業務持續發展，該行可能會出現資本充足率下降的情況；3、國內銀行業全面對外開放之后，該行將面臨更為激烈的同業競爭環境；非銀行金融機構及資本市場的快速發展，金融工具的不斷創新，亦將加大本行的競爭壓力。
　　預計南京銀行發行A股后， 2007年底公司核心資本充足率將達到27%，資本充足率達29.29％。發行后2007年底動態PE為24.46倍，動態PB為1.95倍，合理市場估值為20.0元。在7月12日同時發行的股票中，南京銀行凍結的資金規模最大，網上凍結8643億元，網下凍結1738億元，中簽率為0.601％，上市首日定會有不錯的市場表現。