2011年注冊會計師考試財務成本管理預習講義(52)

第十一章　資本結構

　　●考情分析

　　本章介紹了經營杠桿和經營風險、財務杠桿和財務風險、總杠桿、資本結構理論、資本結構決策方法等內容。本章比較重要，估計分值在5分左右。

　　●本章主要考點

　　1.經營杠桿、財務杠桿、總杠桿的含義、計算與應用

　　2.各種資本結構理論的核心內容

　　3.影響資本結構的因素

　　4.資本結構的決策方法

　　【知識點1】經營杠桿

　　一、息稅前利潤與盈虧平衡分析

　　1.息前稅前利潤

　　EBIT=Q(P-V)-F

　　幾個相關概念：

概念	公式	說明
邊際貢獻Tcm	銷售收入-變動成本	（單價-單位變動成本）×銷售量
單位邊際貢獻cm	單價-單位變動成本	邊際貢獻=單位邊際貢獻×銷售量
變動成本率bR	變動成本/銷售收入=單位變動成本/單價
邊際貢獻率cmR	邊際貢獻/銷售收入=單位邊際貢獻/單價	邊際貢獻率+變動成本率=1

　　

　　二、經營風險

　　經營風險指企業未使用債務時經營的內在風險。

　　影響企業經營風險的因素主要有：

　　1.產品需求

　　2.產品售價

　　3.產品成本

　　以上三個因素越穩定，利潤越穩定，經營風險越小;越不穩定，經營風險越大。

　　4.調整價格的能力。當產品成本變動時，若企業具有較強的價格調整能力，則經營風險小。

　　5.固定成本的比重。

　　固定成本比重大——經營風險大。

　　【例·多選題】下列各項中，會導致經營風險增大的是(　)。

　　A.產品需求不穩定

　　B.原材料價格不穩定

　　C.企業對客戶的議價能力降低

　　D.固定成本比重提高

　　『正確答案』ABCD三、經營杠桿系數

　　【思考】在其他因素不變的情況下，銷售量增加10%(營業收入增加10%)，則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于10%?

　　『正確答案』大于10%

　　『答案解析』EBIT=(P-V)Q-F

　　在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用，被稱為經營杠桿，經營杠桿具有放大企業風險的作用。

　　(一)經營杠桿系數的定義公式

　　經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，它是息稅前利潤變動率與銷售額(量)變動率之間的比率。其定義公式為：

　　
　　【注意】P285最后一行：假定企業的成本—銷量—利潤保持線性關系，變動成本在營業收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩定，經營杠桿系數便可以通過營業收入和成本來表示。

　　由這里的假設條件可以看出，變動成本率不變，由于單位變動成本不屬于影響收入的因素，屬于其他不變的因素，由此單價也是不變的。因此，銷售收入的變化源于銷售量的變化，而不是銷售價格的變化。——銷售額的變動率與銷售量的變動率相等。

　　假設經營杠桿系數為2，則表明銷量增長10%，息稅前利潤增長20%。

　　(二)經營杠桿系數的計算公式

　　公式推導：

　　基期EBIT=(P-V)×Q-F

　　EBIT1=(P-V)×Q1-F