2011年注冊會計師考試財務成本管理預習講義(48

【知識點4】期權的內在價值和時間溢價

　　期權價值由兩個基本的部分構成：內在價值和時間溢價。

　　期權價值=內在價值+時間溢價

　　1.期權的內在價值

　　期權的內在價值，是指期權立即執行產生的經濟價值。內在價值的大小，取決于期權標的資產的現行市價與期權執行價格的高低。

　　【提示】期權的內在價值就是期權當前處于實值時的價值，若期權當前處于虛值，則其內在價值為0.

　　看漲期權內在價值=Max(現行市價-執行價格，0)

　　看跌期權內在價值=Max(執行價格-現行市價，0)

 

【思考一】實值期權、平價期權和虛值期權的內在價值為多少?

　　實值期權的內在價值大于0，平價期權和虛值期權的內在價值等于0.

　　【思考二】如果期權內在價值為0，期權價值也為0嗎?

　　如果沒有到期，還有時間溢價，期權價值不會為0.

　　3.期權的時間溢價

　　期權的時間溢價，是指期權價值超過內在價值的部分。

　　時間溢價=期權價值-內在價值

　　在其他條件不變的情況下，離到期時間越遠，價值波動的可能性越大，期權的時間溢價越大。如果已經到了到期時間，期權的價值(價格)就只剩下內在價值(時間溢價為0)了。

　　【注意】時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢價是“波動的價值”，時間越長，股價出現波動的可能性越大，時間溢價越大。而貨幣的時間價值是時間的“延續價值”，時間延續得越長，貨幣的時間價值越大。

　　【例·單選題】某未到期的看跌期權，其標的資產現行市價為40元，執行價格為50元，則該期權處于(　)。

　　A.實值狀態

　　B.虛值狀態

　　C.平值狀態

　　D.不確定狀態

　　『正確答案』A

　　『答案解析』對于看跌期權來說，資產現行市價低于執行價格時，稱期權處于“實值狀態”(或溢價狀態)或稱此時的期權為“實值期權”(溢價期權)。

　　【例·單選題】如果已知某未到期期權的價值為5元，內在價值為4元，則該期權的時間溢價為(　)元。

　　A.0　　　　　B.9

　　C.1　　　　　D.-1

　　『正確答案』C

　　『答案解析』期權價值=內在價值+時間溢價，由此可知，時間溢價=期權價值-內在價值=5-4=1元