2011年注冊會計師考試公司戰略與風險管理精講筆記43

　第七節 識別、評估相應對企業面臨的利率風險

　　一、利率風險概述

　　(一)背景

　　接受并管理財務風險，是多數企業經營所固有的問題。企業競爭環境、產品和服務的改變，突出表明了謹慎的利率風險管理之重要性。從歷史情況來看，企業的利率環境一直比較穩定。然而，世界各地近年來的利率波動加劇，企業越來越多地受利率波動的影響。

　　(二)定義

　　利率風險是指利率變動對收益或資本所產生的風險。它是由利率變動的時機與現金流出現的時機之間的差異而產生的(重新定價風險);由不同的金融市場或不同的金融工具間的利率關系發生改變而產生的(基準風險) ; 由到期范圍內變化的利率關系產生的(收益曲線風險);以及由金融產品中嵌入的利率相關期權產生的(期權風險)。

　　利率變動將改變企業凈利息收入及其他利率敏感的收入和費用，從而對企業的報告收益和賬面資本產生影響。利率的變動還會影響企業的實際經濟價值。企業資產、負債及與利率相關的、資產負債表外合同的價值，會受到利率變動的影響。這是因為，未來現金流量的現值以及在某些情況下的現金流本身被改變。

　　在諸如銀行和金融機構等獨立管理交易活動的企業，收益和資本因市場因素的改變而導致的對這些活動的敞口，被稱為價格風險。價格風險是指收益或資本因金融工具組合價值的變化而面臨的風險。這種風險是由針對利率、外匯、權益和商品市場而進行做市、交易和持有頭寸的活動產生的。

　　(三)利率風險

　　企業完成的每一筆財務交易，都可能影響其利率風險狀況。但是，企業愿意承受的利率風險水平和程度存在差異。某些企業努力使其利率風險敞口最小化。此類企業一般不會故意為了從利率的特殊變動中獲利而持有頭寸。相反，他們努力使其資產和負債的到期日和重新定價日相配對。其他企業愿意承擔更高水平的利率風險，則可能選擇持有利率頭寸，承擔風險。此外，不同企業在頭寸組合或建頭寸的活動上存在差異。一些企業試圖把對利率的管理集中起來，并將建頭寸限制在特定金融市場和投資組合上。這些企業常常將財務部內的利率風險管理與持倉隔離。其他企業采用更為分散的方法，允許各利潤中心或單位獨立管理并在明確的限制條件內建頭寸。一些企業選擇將其利率風險頭寸限定在交易活動上。仍有其他企業會選擇在非交易賬戶和活動中建立或尚未決定是否建立利率頭寸。

　　企業可通過改變投資、出借、融資和定價策略以及管理這些組合的到期日及對其重新定價，改變其利率風險，從而達到期望的風險概況。許多企業還是用資產負債表外衍生工具，如利率互換來調整其利率風險概況。在使用這些衍生工具前，管理層應理解將使用的工具的現金流特征，并設立充分的系統，來計量和監控其在管理企業風險概況上的表現。

　　從收益方面來說，企業應考慮利率風險對凈收入及凈利息收入的影響，以充分評估利息收入和經營費用對產生企業利率風險敞口的作用。特別是具有重大的手續費收入的企業，應評估手續費收入對利率變動的敏感程度。

　　從資本角度看，企業應考慮中長期頭寸可能對企業未來財務業績產生何種影響。由于在中長期內到期的金融工具的價值可能對利率變動特別敏感，因此，企業監察和控制這些敞口的水平是非常重要的。而且，企業還應考慮 利率風險如何與企業面臨的其他風險共同作用。利率增加時，具有大量利率可調整的貸款的企業面臨信用風險。對于融資方式主要為短期債務的企業來說，利率增加可能在降低凈利息收入(或增加凈利息支出)的同時，使信貸質量問題增加。 !

　　在制定和審核企業利率風險概況及策略時，管理層應考慮企業的流動性和取得多種融資及進入衍生工具市場的能力。擁有豐富的并且穩定的流動性來源的企業，承受來自不利的利率變動的短期收益壓力的能力，可能比嚴重依賴大規模的短期融資來源的企業更強，而后者可能面臨收益狀況惡化的問題。與依靠改變投資組合來改變其利率風險頭寸的企業相比，容易取得各類資金和進入衍生工具市場的企業，能夠更快速地對變化的市場條件作出反應。最后，企業應考慮其利率風險概況與其商業戰略是否相符。

　　二、利率風險管理的概述

　　(一)有效的利率風險管理程序，

　　對利率風險的有效控制要求設立綜合風險管理程序，確保及時識別、計量、監察和控制風險。這種程序的形式可能各有不同，而這取決于企業的規模和復雜性。在很多情況下，企業可選擇以書面形式制定和傳達風險管理的做法及原則。成文的原則有助于確保在企業內部有效地傳達。如果正確的原則未得到有效的執行，或企業的利率風險管理程序極為復雜，無法靠非正規的政策進行有效的控制，那么，管理層需要制定書面政策，以期正式傳達風險指引及控制。無論所采的機制如何，企業的利率風險管理程序或過程均應明確以下責任和權利：(1)識別由新的或現有的產品和活動而產生的利率風險;(2)設立和維持利率計量系統 (3)頒布和實施策略;(4)批準政策之例外情況。此外，還應設立利率風險計量系統。企業的風主要來源。它們應是維持監控及報告風險敞口的系統。高級管理層和董事會，或其下屬的委員報告，應至少每季度取得關于企業利率風險狀況的報告，但是，如果由于企業風險的特點和水平，需要更頻繁的取得此類報告，則董事會應提高收取此類報告的頻率。根據這些報告，高級管理層和董事會應能夠評估企業所面臨的利率風險的性質及數量， 制定風險限制和控制。在決定風險敞口限制時，高級管理層應考慮企業的策略和活動的性質、過去的表現、收益水平和可用于承擔潛在損失的資本，以及董事會的風險承受能力。而且，高級管理層應實施內部監控程序。高級管理層和董事會的監督，對于內部監控程序是至關重要的。除確定清晰的權利范圍、責任和風險限制后，管理層和董事會應確保提供充分的資源以提供充分的資源以支持風險監察、審計和控制部門。負責風險監察和控制工作的人員或部門應與產生風險敞口的人員或部門向獨立。此類人員或部門可能是一個更大的經營、審計、合規、風險管理或資金管理部門的一部分。如果風險監察和控制屬于有責任和權力實施投資或套期策略以管理企業風險敞口的資金管理部門的部分職能，那么，企業設立強大的內部審計職能部門及充分的保障措施，以確保所有的交易均及時地向高級管理層匯報，并符合高級管理層批準的策略，就是特別重要的。