2010年證券從業考試發行與承銷基礎講義1-57

　　第三節

　　(一)信用評級的目的

　　1.債券評級的目的是將發行人的信譽和償債的可靠程度公諸投資者，以(保護投資者的利益)，使之免遭由于情報不足或判斷不準而造成的損失。(選擇、判斷)

　　2.債券的評級并不是評價該種債券的(市場價格)、(市場銷路)和(債券投資收益)，而是評價該種債券的(發行質量)、(債券發行人的資信狀況)和(投資者所承擔的投資風險)。(多選題，注意這里面后3個是正確的，前3個是錯誤的，關鍵是評價風險而非收益)

　　3.證券評級機構在債券評級過程中主要根據三個因素：(債券發行人的償債能力)、(債券發行人的資信狀況)、(投資者承擔的風險水平)。(多選題)

　　4.一般而言，BBB級以下的債券為投機級債券，BBB級以上的債券為投資級債券。(判斷)

　　(二)信用評級和程序

　　1.信用評級的程序：(多選)

　　(1)由債券發行人或代理人向證券評級機構提出評級申請，并根據評級機構的要求提供詳細的書面材料。

　　(2)證券評級機構與發行單位的主要負責人見面，就有關情況提出詢問。

　　(3)證券評級機構對申請評級單位各方面的情況進行分析。分析的內容主要包括：(多選題)

　　①發行人所屬行業的動向以及發行人在該行業中的地位;

　　②發行人的經營管理情況、內部審計體制、資本構成的安全性和償付本息的能力;

　　③信托合同中規定的財務限制條款和債券的優先順序;

　　④對發行人所屬國家或地區作出評價，分析其政治風險和經濟風險;

　　⑤分析發行人在國家政治經濟中的重要性和國家與發行人的關系。

　　(4)在調查分析的基礎上，證券評級機構通過投票決定發行人的信用級別，并征求發行人意見，最后決定信用級別。

　　(5)證券評級機構評定其債券信用級別后，一方面通知評級申請人，一方面匯編成冊發行。

　　(6)證券評級機構根據各申請評級單位的財務、經營活動變化，定期調整債券信用級別。

　　2.根據債券風險程度大小，債券的信用級別一般分為(10個)等級。最高是(AAA)級，最低是(D)級。(單選)

　　(三)信用評級的分析指標

　　1.一般來說，信用評級的分析指標體系包括四個方面：(產業分析)、(財務分析)、(信托證書的分析)和(國際風險的分析)。(多選題)

　　2.信用評級中對公司財務狀況的分析主要有四個方面的指標： (收益性指標)、(負債比率)、(財務彈性指標)和(清算價值)。(多選題)

　　3.反映企業收益性的指標有三個：(銷售利潤率)、(投資盈利率)和(利息支付能力)。(多選、以下計算題)

　　(1)銷售利潤率二銷售利潤÷銷售收入X 100%

　　(2)投資盈利率二(凈收益+長期借款利息費用)÷(長期負債+股東權益)

　　(3)利息支付能力二(凈收益+利息費用+所得稅)÷利息費用

　　4.反映負債情況的指標有兩個：長期負債比率和負債比率。(多選、以下計算題)

　　(1)長期負債比率：長期負債÷(長期負債+股東權益)

　　(2)負債比率：負債總額÷(資產總額一無形資產)

　　5.財務彈性用(資金流動比率)、(流動比率)、(速動比率)、(運營資金比率)、(應收帳款周轉率)、(存貨周轉率)六項指標表示。(多選、以下計算題)

　　(1)資金流動比率二(凈收益+固定資產折舊費+應繳稅金)÷長期負債

　　(2)流動比率：流動資產÷流動負債

　　(3)速動比率二(流動資產一存貨)÷流動負債

　　(4)運營資金比率二運營資金÷長期負債

　　(5)應收帳款周轉率：銷售額÷應收帳款余額

　　(6)存貨周轉率二銷售成本÷存貨

　　6.清算價值反映了當企業處于清算全部資產的局面時，償付完(應付款項)和(流動負債)后，公司還能剩下多少資產償付其他長期債務。

　　清算價值二凈資產一長期負債余額

　　凈資產二資產總額一無形固定資產一應付款項一流動負債

　　7.信托證書是規定債券發行人和債權人權利和義務的文件，對它進行分析主要包括(財務限制條款)和(債券的優先順序)兩方面的內容。

　　8.財務限制條款是保護債權人利益的特約條款。它由債券發行公司和承購公司共同制定，內容概要如下： (多選題，從總體上是一個多選題，每一個選項內容又構成各自的多選題題目)

　　(1)防止財務狀況出現惡化時的限制條款：債務方面、公司分紅、營運資金、投資限制。

　　(2)增加抵押品等負擔的限制條款：提供抵押品、對子公司財產優惠措施的限制。

　　(3)處理資產的限制條款：公司主要經營單位處理資產的限制，子公司處理股票及其債務的限制等。

　　9.債券的優先順序一般有： (有抵押的債券)、 (有金融機構擔保的債券)、(設有減債基金的債券)和(劣后地位的債券)。(選擇、判斷，注意這四種債券的優先順序)

　　10.一個公司，當發行不同順序的債券時，得到的評級結果是不相同的，順序越是靠前，級別越高。(判斷)

　　11.通過對一個主權國家的政治風險和經濟風險的分析，最后對其提出定性結論。這種定性結論歸結為下列五類：(多選題)

　　(1)及時償還外債的能力很強;

　　(2)及時償還外債的能力很強，但略受不利因素的影響;

　　(3)及時償還外債的能力很強，但排除不利因素的能力較弱;

　　(4)可以及時償還外債，但在不利情況下缺乏最基本的防御能力;

　　(5)不具備還本付息的能力，并有可能拖欠債款，要求重新安排債務或違約欠款。 12.根據債券風險程度的大小，債券的信用級別一般分為10個等級，最高是AAA級，最低是D級。其中BBB級以上是投資級，BB以下是投機級。 (單選、判斷)

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